官方制造業PMI大幅放緩
發稿時間：2018-03-23一、官方制造業PMI大幅放緩
由于春節前后生產活動放緩、制造業員工返鄉過節以及供需減弱等因素，2月官方制造業PMI較上月大幅下滑1個百分點至50.3，超出此前預期。而財新PMI為51.6，較上月擴大0.1個百分點。
分析認為：官方制造業PMI雖仍處于景氣區間但回落幅度明顯大于季節性，反映了經濟下行壓力，可能與金融收緊有關。3月份春節、限產等短期擾動消退將導致PMI上行，但回暖幅度對2018年經濟走向起到重要指示作用。
二、食品價格拉動CPI大幅上漲
受春節錯位影響，食品價格同比大幅上升，拉動CPI上揚。據統計局數據，2月份我國CPI同比為2.9%，較上月擴大1.4個百分點，為2013年11月以來的最高值。主要分項均有不同程度上漲，其中食品同比上漲4.4%。
分析認為：去年同期食品項超低基數將導致2018年上半年CPI中樞明顯高于去年，預計將在2.5%附近波動。政府全年通脹目標為3%，今年通脹整體將保持溫和，央行全面加息概率較低。
三、工業品價格繼續下滑
工業品價格增速繼續下滑。2月份PPI同比為3.7%，較上月下滑0.6個百分點；PPIRM（工業品購進價格）同比為4.4%，較上月下滑0.8個百分點。二者增速差為0.7個百分點，較上月有所收縮。
分析認為：PPI與PPIRM增速差距收縮反應工業企業盈利能力逐步改善。而受供給側改革力度邊際走弱以及終端需求放緩影響，疊加高基數效應，3月份PPI增速將繼續下滑。
四、社會信貸需求不弱
社會融資規模有所放緩。據人民銀行數據，2月份社會總融資規模同比增長11.2%，與上月持平。合并1-2月數據剔除春節因素影響較去年多增5407億元，表明實際信貸需求不弱。
分析認為：信托貸款同比增速下滑表明受銀信合作55號文影響較大，若嚴監管態勢沒有緩和，非標類融資增速將進一步下滑。表外轉表內難以一蹴而就，預計監管層將繼續加大表內信貸扶持力度。
五、對美順差再度擴大
進出口增速出現分化，內需有轉弱跡象。2月份出口同比增長44.5%，較上月大幅回暖；進口同比下滑30.3個百分點至6.3%。貿易順差337億美元，其中對美貿易順差210億美元，對美順差擴大態勢并未轉變。
分析認為：2月進口增速大幅下滑，但1-2月總進口增速較去年同期僅下滑6個百分點，內需有轉弱跡象但仍需更多工業數據驗證。對美貿易順差的繼續擴大可能引發特朗普動用301條款，將會對海運費以及美元帶來明顯影響。
